A una semana de la puesta en marcha del nuevo incentivo del Gobierno para acelerar la venta de soja y sumar u$s 2000 millones a las reservas del Banco Central (BCRA), el sector ha cumplido con la meta parcial al comercializar más de 1.2 millones de toneladas.

La versión renovada del Programa de Incremento Exportador (PIE) cobró impulso sobre el cierre de la semana pasada, cuando se oficializó la norma y se despejaron dudas respecto al beneficio. En las últimas cuatro jornadas, el BCRA ha obtenido u$s 500 millones a partir de la liquidación del sector sojero, lo que ha permitido sostener la racha de acumulación de divisas que inició hace 23 días.

Según estimaciones de Ecolatina, el ingreso diario ronda las 290 mil toneladas, "muy superior a las menos de 60.000 que se registraron en las 5 jornadas previas a la implementación del PIE V".

Esta mejora se ha visto inducida por un precio al productor que ha aumentado de menos de $ 140.000 por tonelada a finales de agosto a $ 160.000 esta semana.

Al analizar la comercialización de la semana, según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, el lunes se vendieron 258.915 tn; el martes 174.475; el miércoles 406.519 tn y el jueves 395.155 tn, por u$s 500 millones. Esto equivale a un cuarto de la meta de u$s 2000 millones que el Gobierno espera cumplir en los próximos 15 días de septiembre.

Además, en consonancia con el fortalecimiento de reservas, esta semana algunos sectores de la actividad industrial han recibido autorizaciones para importar. Aunque las dificultades para acceder a pagos en el exterior persisten, la industria automotriz ha logrado destrabar el ingreso de 15.000 unidades que estaban a la espera en el puerto de Zárate, mientras que el sector minero ha accedido a cerca de u$s 12 millones para pagar insumos.

En este contexto, desde Equilibra han indicado que la acumulación de dólares proporciona "margen" al BCRA para "empezar a reducir las restricciones al acceso a divisas para compras externas, en línea con el reciente anuncio de Massa de liberación de pago de importaciones por u$s 700 millones para pymes industriales".

Por otro lado, Ecolatina ha destacado que la mejora no solo es relevante "por el exiguo nivel de reservas internacionales", sino también "porque el Gobierno sigue utilizando dólares para contener la brecha cambiaria".

En un contexto donde las reservas de divisas del Banco Central se encuentran agotadas, la evaluación de los flujos de pagos y desembolsos en las próximas semanas se convierte en un punto crítico para el mercado, especialmente en la previa de las elecciones PASO. El saldo resultante, después de repagar los préstamos obtenidos para cubrir los vencimientos de la semana pasada, cobra una importancia crucial para determinar la capacidad de acción que mantendrá la entidad monetaria para mantener la estabilidad cambiaria desde la semana siguiente hasta los comicios de octubre. Sin embargo, las previsiones iniciales sugieren una vez más una situación sumamente ajustada.

En los últimos meses, el ministro de Economía y candidato presidencial, Sergio Massa, ha estado ejerciendo su creatividad para cumplir con los compromisos frente al Fondo Monetario Internacional (FMI), a pesar de la escasez de recursos y limitado acceso a financiamiento. Esta situación se ha mantenido por más de un mes y plantea un desafío constante en el equilibrio entre las obligaciones financieras y la disponibilidad de fondos.

Un ejemplo de esta situación se evidenció en junio, cuando se empleó un conjunto de Derechos Especiales de Giro (DEGs) y yuanes para afrontar el pago de capital de USD 2.676 millones. Esto marcó la inauguración de una nueva utilización del acuerdo con China basado en el swap de monedas, que habría permitido acceder a un equivalente de USD 10.000 millones. Un mes después, se recurrió al remanente del primer tramo de dicho swap, valuado en USD 5.000 millones, para saldar otros USD 2.653 millones. Esta suma se complementó con un crédito de USD 1.000 millones otorgado por la Corporación Andina de Fomento.

Estos movimientos ocurrieron el 31 de julio, apenas cuatro días antes del vencimiento del período de gracia para un pago de intereses por USD 775 millones. En ese punto, el Banco Central ya carecía de remanentes en dólares, DEGs y, aunque se anunció la activación del segundo tramo del swap, el mercado sugiere que tampoco quedaba saldo en yuanes. Frente a esta situación, luego de analizar diversas alternativas, se llegó a un acuerdo para un préstamo con Qatar.

Este panorama resalta cómo el Gobierno ha tenido que recurrir a una serie de medidas y acuerdos complejos para afrontar sus compromisos financieros, especialmente en un contexto de limitada disponibilidad de divisas. La habilidad para gestionar estos desafíos se convierte en un elemento fundamental para mantener la estabilidad y evitar turbulencias en el mercado en los próximos meses.

Como resultado de esta operación, se ha dado a conocer una disminución de USD 426 millones en la posición de oro del Banco Central durante la última semana de julio. Este descenso no puede atribuirse a una caída en el precio del oro, ya que este se mantuvo estable. Por ende, se presume que esta reducción fue utilizada como garantía en un préstamo repo, que complementa parte del pago de capital. Ante esta compleja ingeniería financiera, surge la interrogante que varios analistas intentan abordar: ¿cómo se desmantelará este mecanismo y cuáles serán los resultados en términos de acumulación de reservas?

Un cálculo básico realizado por Aurum Valores ofrece una posible distribución de los recursos en caso de que el desembolso del Fondo se concrete, asumiendo el cumplimiento de los compromisos. Según este cálculo, los fondos se repartirán de la siguiente manera: USD 2.300 millones para reponer la utilización del swap en yuanes, lo que permitiría redirigir los recursos hacia el pago de importaciones; USD 1.000 millones destinados a la Corporación Andina de Fomento (CAF) y USD 775 millones para Qatar.

Estos análisis destacan la complejidad de los movimientos financieros y los préstamos utilizados para cumplir con las obligaciones y mantener la estabilidad económica en medio de una escasez de divisas. La forma en que se administrarán estos recursos en un futuro próximo determinará en gran medida la acumulación y fortaleza de las reservas en un contexto económico desafiante.

"El Banco Central de la República Argentina (BCRA) enfrenta el desafío de acumular más de USD 12.000 millones hasta fin de año para cumplir con la meta de reservas netas, tal como se desprende del comunicado del Fondo Monetario Internacional (FMI). Descontando los reintegros, el supuesto ingreso dejaría alrededor de USD 3.400 millones sin utilizar. Esta cifra se posiciona ligeramente por debajo de los vencimientos pendientes con el FMI, programados entre el 21 de septiembre y el 31 de octubre, los cuales suman unos USD 3.600 millones", estimaron los analistas de Aurum.

"Una vez que se concrete el desembolso de USD 7.500 millones, parte de esta estructura deberá desmantelarse. En primer lugar, será necesario devolver los fondos a la Corporación Andina de Fomento (CAF) y Qatar. En cuanto a China, eso aún es incierto", según destacó el informe más reciente de Econviews, la consultora fundada por Miguel Kiguel. El informe también señaló que "se espera que el directorio del Fondo Monetario Internacional se reúna en la segunda quincena de agosto para discutir su aprobación. Sin embargo, entre este período se desarrollarán las elecciones PASO y las incertidumbres sobre lo que sucederá a continuación son de considerable magnitud. Los recientes movimientos en el mercado de futuros han planteado la duda sobre una posible corrección en el tipo de cambio oficial, que podría formar parte de las estrategias para asegurar el desembolso. Este clima de tensión en el mercado cambiario nos lleva a cuestionar cuál es la verdadera disponibilidad de dólares en las arcas del Banco Central", concluyó el informe.

La Cámara de la Industria Aceitera de la República Argentina (CIARA) y el Centro de Exportadores de Cereales (CEC), entidades que representan el 48 % de las exportaciones argentinas, anunciaron este miércoles que durante el último mes de febrero las empresas del sector liquidaron la suma de US$ 644,9 millones de dólares; representando una caída del 74% en relación al mismo mes del año 2022, y un 30,5 % menos que en el mes de enero de 2023.

"El ingreso de divisas del mes de febrero es el reflejo de un mercado fuertemente afectado por la extrema sequía que ha reducido drásticamente las producciones de la cosecha fina y la producción de maíz de primera", reseñó la entidad.

Según la consultora Eco Go, "déficit y fuerte impacto en las exportaciones por la sequía del trigo" marcaron la economía en el primer mes del año. En cuanto a la actividad, "se contrae 1% y deja arrastre negativo para 2023", advirtió la consultora Marina Dal Progetto.

Cabe recordar que según el Indec, las exportaciones totales de enero último dato oficial disponible) alcanzaron US$4.900 millones (-11%) mientras que las importaciones totalizaron US$5.834 millones (+2,5%) lo que dejó un saldo negativo total de US$484 millones.

A eso se añade que febrero fue el peor mes del año en el balance del Banco Central a la hora de contabilizar reservas. La entidad monetaria perdió US$899 millones y aceleró el proceso de devaluación del peso al 5,4%, lo que sin embargo no corrige el mayor ritmo inflacionario y acelera la brecha cambiaria a pesar del "alivio" que llegó desde el FMI, que corrigió las metas de dólares líquidos que debe tener la entidad que conduce Miguel Pesce.

Según el sendero original de aquél acuerdo, para abril las reservas internacionales netas debían acumular unos US$7.700 millones, pero están -según estimaciones privadas- en no más de US$ 1.500 millones.

Recuerda Ciara-CEC que "el complejo oleaginoso-cerealero, incluyendo al biodiésel y sus derivados, aportó el año pasado el 48 % del total de las exportaciones de la Argentina, según datos del INDEC.

"El principal producto de exportación del país es la harina de soja (14,2 % del total), que es un subproducto industrializado generado por este complejo agroindustrial, que tiene actualmente una elevada capacidad ociosa cercana al 50%. El segundo producto más exportado el año pasado, de acuerdo con el INDEC, fue el maíz (11 %) y el tercero fue el aceite de soja (6,9 %)".

Impulsada principalmente por el desempeño de recursos asociados al comercio exterior, el mercado interno y a la seguridad social, la recaudación impositiva creció en diciembre un 95,6% interanual, lo que traducido a pesos significa que el Estado embolsó en ese mes $2.307.476 millones. Acumuló de esta manera en el año 19.982.483 millones, lo que implica un alza anual nominal de 81,6%.

Según el Ministerio de Economía, los tributos de comercio exterior mostraron un crecimiento de 126,4% anual. “El principal concepto que explica el crecimiento son los Derechos de Exportaciones, dicha dinámica es explicada por la liquidación de exportaciones del complejo sojero realizadas durante el mes de diciembre en el marco del Programa de Incremento Exportador (Decreto 787 2022). A su vez, los Derechos de Importación y tasa estadística, que en conjunto registraron un incremento de 56,2% anual”, se señaló desde la cartera que conduce Sergio Massa.

En cuanto a los impuestos que otorgan progresividad al sistema, se expandieron en conjunto un 111,9% i.a. En particular, el Impuesto a las Ganancias, registró un crecimiento de 116,6% i.a. producto del ingreso de la tercera cuota del pago a cuenta extraordinario de ganancias realizado por las sociedades.

Por su parte, los impuestos con mayor respuesta a la actividad económica contribuyeron también a explicar el crecimiento de la recaudación nacional. Dentro de este grupo se destacan el IVA (+89,2% i.a.), el Impuesto a los Créditos y Débitos (+85,5% i.a.) y los Internos Coparticipados (+96,3% i.a.).

Los recursos de la Seguridad Social (+96,5% i.a.) sostuvieron altas tasas de crecimiento, profundizando la tendencia expansiva observada en los últimos meses. “Las mejoras salariales persisten como factor que explica dicha expansión”, remarcaron desde Economía.

El directorio del FMI (Fondo Monetario Internacional) se reunirá el próximo jueves para aprobar la tercera revisión del acuerdo con la Argentina, que dispara el envío de 4.500 millones de DEG, lo que equivale a unos US$ 6.000 millones, destinados a engrosar las reservas del Banco Central.

A fin de noviembre, funcionarios del Ministerio de Economía viajaron a Estados Unidos para cerrar la revisión técnica del tercer trimestre y obtuvieron el visto bueno que ahora debe ser tratado por el Board.

Tras el encuentro el equipo del FMI informó que junto con las autoridades argentinas se llegó a un acuerdo a nivel de personal técnico sobre la tercera revisión bajo el acuerdo EFF de 30 meses de Argentina.

“El acuerdo está sujeto a la aprobación del Directorio Ejecutivo del FMI, que se espera se reúna este mes. Una vez completada la revisión, Argentina tendrá acceso a alrededor de US$6.000 millones (DEG 4.500 millones)”, indicó el FMI a comienzo de mes.

Según indicó el organismo, “la revisión se centró en evaluar el progreso reciente en la implementación del programa y en llegar a entendimientos sobre políticas para fortalecer aún más la estabilidad macroeconómica en el marco de un contexto más desafiante”.

Además, el FMI sostuvo que “se acordó que los objetivos clave del programa—en particular los relacionados con el déficit fiscal primario y las reservas internacionales netas—permanecerían sin cambios durante el resto de 2022 y 2023 para continuar anclando la formulación de políticas y la credibilidad”.

“Además, se discutió sobre la necesidad de que las políticas se adapten según sea necesario en caso de que se materialicen riesgos externos e internos”, precisó el texto.

El FMI destacó que las “acciones por el nuevo equipo económico están comenzando a dar sus frutos—la inflación se está moderando (aunque desde niveles altos) y la balanza comercial está mejorando, en gran parte debido a una desaceleración apropiada de la demanda interna y las importaciones”.

“Además, las autoridades siguen encaminadas en cumplir los objetivos del programa para fin de 2022”, agregó.

En tanto desde el Ministerio de Economía se está completando el trámite para el pago de unos U$S 2.500 millones que este miércoles deberá ser cancelados al organismo como parte de la renegociación del préstamo que se le dio en 2018 al por entonces presidente Mauricio Macri.