La economía argentina cerró 2025 con un nuevo hito macroeconómico: superávit fiscal y superávit comercial por segundo año consecutivo.

Según un análisis basado en datos de la Oficina Nacional del Presupuesto y del Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC), recopilados por el Centro de Investigación del Ciclo Económico (CICEc), es la primera vez desde el bienio 2007-2008 que se repite esta combinación de saldos positivos.

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El resultado se da en el marco de un programa económico que durante 2025 volvió a apoyarse en el equilibrio fiscal como ancla antiinflacionaria y en medidas orientadas a fortalecer el frente externo, como la reducción de derechos de exportación para incentivar las ventas al exterior.

En 2025, los ingresos totales del Estado nacional alcanzaron los $135,4 billones, mientras que los egresos sumaron $123 billones, lo que dejó un superávit primario de $12,4 billones en pesos constantes.

Descontando el pago de intereses de la deuda pública —que totalizó $10,5 billones— el resultado financiero arrojó un superávit de $1,9 billones. De esta manera, el saldo financiero se mantuvo en terreno positivo por segundo año consecutivo.

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En el desglose mensual, diez de los doce meses registraron resultado financiero favorable. Solo julio y diciembre cerraron con déficit.

En julio se verificó un rojo financiero de $167.400 millones, pese a un superávit primario de $1,7 billones, debido al elevado pago de intereses en un mes estacionalmente exigente por salarios. Aun así, fue el segundo mejor julio desde 2011.

En diciembre, tanto el resultado primario como el financiero fueron negativos, con déficits de $2,5 billones y $2,9 billones respectivamente, producto del aumento estacional del gasto en prestaciones sociales y salarios, sumado al pago de intereses.

En términos interanuales reales, los ingresos totales cayeron 2,6%, principalmente por una menor recaudación tributaria. Entre los tributos con bajas se destacan el Impuesto a las Ganancias, Bienes Personales, derechos de exportación —tras la reducción de alícuotas— y la eliminación del impuesto PAIS.

En contraste, crecieron la recaudación por IVA, aportes y contribuciones a la seguridad social, el impuesto a débitos y créditos y los derechos de importación.

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Por el lado del gasto, se registró un leve aumento real del 0,4%, impulsado por un incremento del 0,6% en los gastos corrientes, principalmente en prestaciones sociales. En cambio, el gasto de capital cayó 6,8% interanual real. El gasto corriente explicó el 98% del gasto primario total.

En el frente externo, Argentina registró en 2025 un superávit comercial de US$ 11.239 millones (a valores constantes), con exportaciones que superaron a las importaciones por segundo año consecutivo.

Las ventas externas totalizaron US$ 87.027 millones, con un crecimiento real interanual del 6,3%. Más de la mitad de esa mejora (64%) se explicó por el aumento del 17,8% en las exportaciones de productos primarios.

Las exportaciones de combustibles y energía crecieron 11,1% interanual, aportando el 21% del incremento total. También se registraron subas en manufacturas de origen industrial (3,2%) y agropecuario (0,02%).

En noviembre se alcanzó el mayor superávit mensual, con US$ 2.500 millones. Parte de ese desempeño respondió a exportaciones registradas tras la eliminación temporal de retenciones, en un contexto internacional marcado por tensiones comerciales entre Estados Unidos y China que impulsaron la demanda de productos agrícolas argentinos.

Las importaciones sumaron US$ 75.788 millones, con un crecimiento real del 21,5%. Se destacaron los incrementos en bienes de capital (47,4%), bienes de consumo (50%) y vehículos automotores de pasajeros (92,6%).

En contrapartida, las compras externas de combustibles y lubricantes cayeron 20,1% interanual real.

El saldo positivo en el comercio de bienes resulta determinante para compensar el histórico déficit en la balanza de servicios. Aunque Argentina es un exportador competitivo de servicios basados en el conocimiento, la cuenta de servicios es deficitaria desde hace más de dos décadas.

Al tercer trimestre de 2025, las exportaciones de servicios superaban los US$ 13.300 millones (+7% interanual), pero las importaciones crecieron 38%, alcanzando US$ 22.884 millones, ampliando el déficit del sector.

Con equilibrio fiscal y saldo comercial positivo por segundo año consecutivo, 2025 se consolidó como un período de ordenamiento macroeconómico inédito en casi dos décadas. El desafío hacia adelante será sostener estos resultados en un contexto de recuperación de importaciones, presión sobre el frente externo de servicios y una economía que busca consolidar crecimiento con estabilidad.

La difusión la pasada semana del informe de Intercambio Comercial Argentino por parte del Indec, dejó en evidencia que, a pesar de la caída en la actividad fabril de la Argentina, las exportaciones de origen industrial fueron las que más crecieron, que las importaciones retrocedieron y que la balanza energética fue un factor decisivo en el saldo récord de US$ 1987 millones de enero.

Las exportaciones -cabe repasar- alcanzaron los 7.057 millones de dólares, lo que representa un crecimiento interanual del 19,3%. Este incremento se debió principalmente a un salto del 18,5% en las cantidades vendidas; las importaciones cayeron un 11,9% interanual, totalizando 5.070 millones de dólares, y también en este caso la baja fue impulsada por una reducción del 12,1% en las cantidades.

Los rubros con mayor crecimiento fueron las manufacturas de origen industrial (MOI), que crecieron un 37%, y demuestran que hay sectores fabriles competitivos para embarcar producción al exterior y generar divisas genuinas, incluso con el presente nivel del dólar. El embarque de productos primarios creció también un 35,4%.

Pero el dato saliente es el de la energía. El sector energético aportó un saldo positivo de 618 millones de dólares, representando el 31% del superávit total.

Según revela el Instituto Argentino de Análisis Fiscal, a pesar de este resultado positivo en la balanza energética, "se observa una reducción de US$ 85 millones en comparación con el mismo mes del año anterior. Pero en este caso no es por baja de cantidades vendidas al exterior.

Balanza Energética - Acumulado 12 meses.

"Esta disminución se atribuye principalmente a una caída en los precios internacionales, que impactó negativamente en el valor de las exportaciones". El estudio detalla cómo el ahorro en importaciones no alcanzó a compensar la pérdida de ingresos por ventas externas. Finalmente, se destaca que el sector energético representó el 31% del saldo comercial total del país en el periodo evaluado.

Cabe recordar que después de más de una década de saldos negativos (que comenzaron en 2011), Argentina cerró el 2024 con un superávit comercial energético de aproximadamente 5.668 millones de dólares.

El año pasado, esta tendencia se aceleró drásticamente. Argentina cerró el 2025 con un superávit energético récord de 7.815 millones de dólares, el más alto desde que se tienen registros comparables.

Según el centro de estudios que dirige el economista Nadin Argañaraz, el ahorro total generado por la reducción de las importaciones energéticas en enero de 2026 fue de US$ 43 millones en comparación con el mismo mes del año anterior.

Este resultado favorable se explica por la combinación de dos factores. El menor volumen importado (efecto Cantidad), fue el factor más relevante, generando un ahorro de US$ 31 millones debido a que se compró menos energía física.

A su vez, los menores precios internacionales de la energía que Argentina importa, permitieron ahorrar otros US$ 13 millones. Destaca Iaraf que, aunque este ahorro ayudó a la balanza, no fue suficiente para compensar la caída de US$ 128 millones sufrida en las exportaciones

La reversión de la tendencia se debe al aumento exponencial en la producción de hidrocarburos no convencionales, lo que permitió sustituir importaciones de gas y aumentar las exportaciones de petróleo crudo. Eso, en especial, tras las inversiones del RIGI, en el marco de un fenómeno que comenzó antes.

Balanza Energética - Parcial de cada año.

La puesta en marcha de obras clave para la sustitución de importaciones permitió volcar al mercado interno la mayor producción. El Gasoducto Perito Moreno (ex Néstor Kirchner) permitió transportar el gas producido en Neuquén hasta la provincia de Buenos Aires, compensando la importación de GNL por barcos y la que llegaba desde los ahora agotados yacimientos bolivianos.

Pero el proceso se prepara para un salto exponencial. El Oleoducto Vaca Muerta Sur lleva 51% de avance mientras en el puerto de Punta Colorada se construyeron las bases de los 6 tanques gigantes (de 38 metros de altura cada uno, 3 están en proceso de montaje) para exportar crudo por barcos.

El gasoducto "corre de atrás" aunque ya se confirmó la compra de los caños a la India (tras la polémica con Techint) para salvar los 526 kilómetros del yacimiento al muelle de la ex Sierra Grande. Se espera que la infraestructura pueda abastecer a los barcos de licuefacción en 2030.

En un momento clave del 61° Coloquio de IDEA en Mar del Plata (octubre de 2025), el CEO de YPF -Horacio Marín- aseguró que "vamos a lograr que la Argentina exporte 50.000 millones de dólares en energía y vamos a dejar la vida en eso". Ese número es el "techo" de su ambición a partir del 2030, aunque geopolítica y precios son decisivos en la prospectiva.

Marín proyecta una combinación de tres motores:

Petróleo (Shale Oil): Estima que las exportaciones de crudo de Vaca Muerta aportarán unos US$ 25.000 a US$ 30.000 millones.

Gas Natural Licuado (GNL): El megaproyecto en Río Negro sumaría otros US$ 15.000 millones anuales una vez que las tres etapas del plan estén operativas.

Otros derivados y servicios: El resto se completaría con petroquímica y exportaciones menores de gas por gasoductos a países vecinos.

Los argumentos de su optimismo

Además Marín defendió esta cifra ante el círculo rojo empresarial basándose en la productividad real que ya están viendo en el campo. Destacó que YPF ya es más eficiente que gigantes como ExxonMobil en Vaca Muerta. Mientras el estándar de EEUU es de unas 22 horas por etapa de fractura, YPF ha logrado promedios de 20,5 horas.

Explicó su política de no retener áreas que no se van a explotar. "Si no lo podemos hacer nosotros, que lo haga otro, pero la riqueza tiene que salir", dijo, marcando el fin de la etapa en la que YPF "dormía" sobre yacimientos convencionales.

Su tesis es que, al exportar masivamente, el costo marginal de la energía para la industria argentina será el más bajo del mundo, dándole una ventaja competitiva al resto de las fábricas del país.

Si se cumple su pronóstico de US$ 50.000 millones, la energía pasaría de ser un problema de divisas a ser el principal motor exportador, incluso por encima de lo que el complejo agroindustrial (soja, maíz, trigo) que aporta en años promedio (que ronda los US$ 30.000-40.000 millones). Es un plan que él llama "4x4" porque busca cuadruplicar el valor de la compañía y el aporte del sector al PBI para 2031.

No hay otra fábrica de dólares genuinos en el país, que no sea la del saldo de la balanza comercial. En mayo esa cifra fue de US$608 millones; la cifra es positiva, pero escasa si se la compara con los US$2.656 millones del mismo mes el año pasado. Con niveles de exportación en baja, la mayor diferencia estuvo marcada por las compras al exterior.

Imagen: El Litoral

Durante los cinco meses transcurridos en el año, las exportaciones argentinas de bienes totalizaron US$ 32.467 millones, lo que significó un incremento de 2,6%, mientras que las importaciones de bienes sumaron US$ 30.584 millones, con un crecimiento de 34,3%. El balance comercial tuvo un saldo positivo de US$ 1.883 millones; son números que no favorecen la cuenta corriente argentina.

Según el Indec, en el quinto mes del año las exportaciones totalizaron US$ 7.095 millones, lo que representó una caída interanual de 7,4%. Esta baja fue impulsada por una retracción de 6% en las cantidades exportadas y de 1,5% en los precios. Al analizar los datos desestacionalizados se registró un alza de 0,4% en las exportaciones y una contracción de 0,7% en la tendencia-ciclo, en comparación con el mes anterior.

Imagen: El Litoral

Por el lado de las importaciones de mayo, alcanzaron un total de US$ 6.488 millones, lo que representó un incremento interanual de 29,4%. Este crecimiento se atribuye a un aumento de 39,4% en las cantidades, en tanto que los precios registraron una disminución de 7,0%. Al analizar los datos desestacionalizados, se registra una baja de 4,3% en las importaciones y de 0,3% en la tendencia-ciclo, en comparación con el mes anterior.

Los Bienes de Consumo ocupan el centro del debate nacional, por su impacto eventual en la competencia con productos nacionales. El detalle estadístico muestra que si bien la compra al exterior creció 75,1% para totalizar US$ 386 millones, este renglón ocupa 13,9% del total importado.

Pero al mismo tiempo crecieron fuerte las importaciones de Bienes de Capital (máquinas para producir) con un incremento de 69% (US$ 509 millones) como consecuencia de un aumento de 62,2% en las cantidades y de 4,3% en los precios.

A su vez la compra al exterior de piezas y accesorios para bienes de capital mostraron una variación positiva de 32,7% (US$ 347 millones). Y los bienes intermedios, igualmente afectados al proceso de producción en el país, crecieron 1% hasta US$ 20 millones.

A 10 días del vencimiento de la ventana para reportar exportaciones agroindustriales con rebaja arancelaria, los productores de soja y maíz aceleraron sus liquidaciones y prometen revertir en parte el estrechamiento del saldo comercial.

Amilcar Collante calculó que el sector sumaría este mes unos US$ 4 mil millones. La Bolsa de Comercio de Rosario ha calculado que en el primer semestre del año en curso, la liquidación rondará los US$ 18,2 mil millones, un 26% más que en 2024, gracias a la magnitud de la cosecha.

El sector sigue siendo -mientras la energía y la minería esperan que maduren las inversiones- el principal generador de divisas. En mayo, los datos del Indec señalaron que si bien las Manufacturas de Origen Agropecuario retrajeron 11,3% y los productos primarios aumentaron apenas 1%, ambos segmentos totalizaron 63,2% de los US$ 7.095 millones embarcados desde la Argentina.

El primer cuatrimestre del año cerró con una novedad en la gestión Milei, el aumento del gasto real interanual del Sector Público Nacional, que se explica en parte por la base de comparación baja por el "shock" de la motosierra en el inicio del 2024, y porque algunas emergencias, el clima electoral y la vigencia de la nueva fórmula de actualización jubilatoria, actualizaron sus ritmos.

Las transferencias corrientes y de capital a provincias crecieron un 127% y 170%, respectivamente; las jubilaciones 32%; las transferencias a universidades 11%; la inversión directa nacional 6% y los subsidios al transporte se incrementaron 4% en términos reales.

Los incrementos en gráficos.

Los cálculos del Ieral/Fundación Mediterránea advierten sin embargo que "el ajuste del gasto se mantiene en ciertas partidas, con caídas reales en los subsidios a la energía (-66%), otros subsidios (-55%), las transferencias a familias que no son AUH (-14%) y las erogaciones de personal (-4%)".

La motosierra "selectiva" se da así dentro del plan que no compromete uno de los objetivos fundamentales del gobierno central: el superávit fiscal. Así lo advierte el análisis que firman Marcelo Capello y Nicolás Cámpoli​, responsables de la sección Fiscal del Ieral.

"En lo que va de 2025 se obtiene un superávit primario equivalente a 0,6% del PIB, versus 0,7% en igual período de 2024. Si sigue la tendencia, no deberían existir problemas para alcanzar la meta de superávit primario de 1,6% del PIB en 2025, versus el 1,8% observado el año pasado".

Javier Milei, presidente argentino. Reuters.

El nivel de las jubilaciones fueron plataforma argumental para las marchas opositoras frente al Congreso este año, con singular fricción y violencia de manifestantes y represión policial. ¿Es el aumento del 32% en las erogaciones jubilatorias una razón explícita en favor de Milei?

La movilidad jubilatoria por Decreto 274/2024 contempla la actualización por inflación, pero no compensa la pérdida de la devaluación de diciembre de 2023. Por eso el ajuste fiscal del primer cuatrimestre de 2024 "se explicó en un 36% por la reducción en el gasto en jubilaciones". Pero este año la dinámica administrativa es diferente.

"La composición del ajuste fiscal en los primeros meses de 2025 -señala el reporte del Ieral- muestra un perfil muy diferente: un 54% del ajuste se explica por la baja en subsidios a la energía; un 37% por la reducción de las transferencias a familias (sin AUH); y 8% por la merma en las erogaciones de personal. El resto de las partidas, en cambio, se recuperaron total o parcialmente en lo que va del año".

El análisis de mayor erogación fiscal en jubilaciones supone una mejora relativa en la dinámica presente de los haberes frente a la inflación, pero no supone establecer haberes adecuados para las necesidades de los beneficiarios.

El gobierno tampoco puede mejorar esas situaciones si no es sacrificando el superávit "sagrado" de la gestión. Es que en la actualidad -datos oficiales a Junio- el 50,81% de lo que eroga el gobierno central tiene por destino el gasto social.

Menor costo

"Respecto al menor gasto en subsidios a la energía en 2025 -explica el Ieral- se advierte que no se debe tanto a la disminución de los subsidios estatales porcentuales que reciben los consumidores, sino principalmente a la caída en los costos de la energía, producto de la drástica caída en las importaciones de gas, reemplazadas por producción local a menores costos".

Luis Caputo, ministro de Economía de la Nación. Reuters.

Los ingresos del Sector Público Nacional de abril subieron un 3,4% interanual en términos reales, frente al crecimiento del 1,3% registrado en el acumulado del primer cuatrimestre, de acuerdo al informe del Ieral.

"Por su parte, el gasto primario cayó un 1,2% interanual real en abril, mientras que en los primeros cuatro meses del año aumentó un 7,7%. Como resultado, el superávit primario de abril se incrementó un 117% en términos reales respecto del mismo mes del año anterior, aunque en el acumulado del cuatrimestre muestra una caída del 28%".

El déficit comercial con Brasil en abril de este año alcanzó los U$S 625 millones, el más alto desde agosto de 2023, contra un superávit de U$S 116 millones del mismo mes de 2024 y encadenó el noveno mes consecutivo de déficit comercial con la economía más grande de Sudamérica.

Con estos datos de abril, el déficit comercial acumulado en el primer cuatrimestre de este año alcanzó los U$S 1.892 millones contra un superávit de U$S 35 millones del mismo período de 2024, lo que significa una caída de U$S 1.927 millones. De mantenerse esta tendencia, 2025 podría terminar con un déficit comercial de U$S 6.000 millones con Brasil.

Los datos se dan a conocer en un contexto donde el gobierno busca hacerse de dólares para enfrentar con la mayor calma posible los meses que faltan hasta las elecciones de octubre, para lo cual lanzó otra blanqueo que le permitirá a quienes los tengan gasta hasta U$S 100 mil dólares sin tener que justificar su origen sumado a lo que recibió del FMI y otros organismos internacionales de crédito.

El aumento del déficit comercial se explica por el aumento de las importaciones que en abril alcanzaron a U$S 1.597 millones, una suba de 45,2% interanual (+U$S 497 millones), pero también por una caída de las exportaciones que se contrajeron en U$S 243 millones (-20,0% que abril de 2024). DE acuerdo con el reporte de la consultora, el sector automotriz representa un 76% del incremento importador (U$S 380 millones de los U$S 497 millones).

El salto de importación del sector automotriz tiene que ver con la normalización del comercio exterior desde muy bajos niveles en 2024, dice la consultora, acompañado por la recuperación del mercado y el abaratamiento de las importaciones.

Por su parte exportaciones argentinas a Brasil sumaron en abril de 2025 U$S 972 millones, la segunda caída consecutiva tras un año de subas, En el acumulado del primer cuatrimestre cayeron solo un 0,7% anual debido al fuerte desempeño en el primer bimestre, donde aumentaron un 28,2% en el primer bimestre de este año.

En enero de 2025, Argentina logró un superávit comercial energético de 678 millones de dólares, según informó la Secretaría de Energía. Este resultado se debe a exportaciones por 879 millones de dólares, lo que representa un incremento del 23,7% respecto al mismo mes del año anterior, y a una disminución del 32,5% en las importaciones energéticas.

Exportaciones en alza y caída de importaciones

El aumento en las exportaciones energéticas se atribuye principalmente al crecimiento en la producción de hidrocarburos, con un papel clave de la formación de Vaca Muerta. Durante 2024, la producción de petróleo en Argentina alcanzó niveles récord en dos décadas, lo que permitió ampliar la oferta destinada al mercado externo.

Por otro lado, la caída en las importaciones refleja una menor dependencia de recursos energéticos extranjeros, consolidando la tendencia superavitaria del sector.

Principales destinos de las exportaciones

Chile y Estados Unidos fueron los principales compradores de energía argentina en enero. Las ventas a Chile alcanzaron los 259 millones de dólares, con un crecimiento del 35,9% interanual, mientras que los envíos a Estados Unidos totalizaron 233 millones de dólares, un 54,2% más que en el mismo mes del año pasado.

El petróleo crudo fue el producto estrella de las exportaciones, representando el 9,1% del total de las ventas externas del país.

Perspectivas para el sector energético

En 2024, Argentina cerró con un superávit energético anual de 5.600 millones de dólares, revirtiendo los déficits de años anteriores. Este cambio se debe, en gran parte, a la consolidación de Vaca Muerta como motor de la producción nacional de hidrocarburos.

Con nuevas inversiones en infraestructura y acuerdos comerciales estratégicos, el país busca afianzar su posición como exportador neto de energía en los próximos años.

La motosierra es, según la sensibilidad política con que se la mire, una virtud administrativa o una calamidad sociopolítica. En todo caso, es el presidente el que se jacta del recorte de gastos por 25,9% en 2024. Pero sin alarde demostrativo, los mandatarios provinciales y el jefe de gobierno de Buenos Aires han aplicado la misma receta tras la herencia del gobierno de Alberto Fernández y de los respectivos mandatarios distritales.

Con un superávit de $ 401.445 millones en los primeros 9 meses del pasado año, contra $106.7101 millones de superávit en igual período de 2023 a valores de diciembre pasado, Santa Fe integra el grupo de 14 provincias que en la Argentina lograron incrementar sus saldos fiscales a pesar de la fuerte baja de recursos.

"Debido a una baja del gasto provincial superior a la baja de los ingresos, las provincias y CABA mejoraron su resultado fiscal en los primeros 9 meses del 2024", reseña un informe de Nadin Argañaraz.

Principales gastos por provincias.

Recuerda el informe del Instituto Argentino de Análisis Fiscal (que omite a La Pampa por falta de información) que "en términos de variación porcentual interanual real, los ingresos corrientes cayeron un 14% en 2024 y los ingresos de capital descendieron un 81%. Como resultado, los ingresos totales descendieron un 15,6% en términos reales entre 2024 y 2023" en el conjunto de los estados subnacionales.

Expone el informe que "en lo que respecta al gasto público, en el acumulado al tercer trimestre de 2024 los gastos corrientes tuvieron un descenso interanual real del 17,5% y el gasto de capital un descenso del 51%. Como resultado, el gasto público total provincial tuvo un descenso interanual real del 21,8%".

La motosierra de los gobernadores es lo que explica los resultados; un instrumento que llegó para quedarse. De hecho en su presupuesto del presente año, Santa Fe tiene previsto un gasto de $10,5 billones, un incremento del 115,4% respecto de la erogación del 2023, pero por debajo del 117,8% de inflación del pasado año.

Iaraf analiza los datos provistos por la Dirección Nacional de Asuntos Provinciales (DNAP) del Ministerio de Economía  de la Nación. Al observar la ejecución presupuestaria acumulada a septiembre de 2023 y 2024 del consolidado de 23 jurisdicciones bajo análisis, señala que el gasto primario (no contabiliza pagos de deudas) cayó 21,6%.

"En consecuencia, dada una baja real del gasto público mayor al descenso de los ingresos durante los primeros 9 meses del 2024 en comparación con el mismo periodo de 2023, el resultado primario y fiscal de las 23 jurisdicciones mejoró.

"En 2024 el resultado primario fue superavitario por $6.080.000 millones, lo que implica un incremento real interanual de 185%. El resultado fiscal fue superavitario por $4.850.000 millones, generando un incremento real interanual de 979%", puntualiza.

Apunta el informe de Argañaraz que la caída real de los ingresos totales fue motivada fundamentalmente por una baja en la recaudación tributaria propia del 9,6%, la baja de la coparticipación de impuestos (Transferencias Automáticas totales) del 12,4% y de las contribuciones a la seguridad social provincial del 17,1%.

"Resulta importante destacar la importancia relativa de estos 3 elementos en los ingresos totales en el año 2023: la recaudación tributaria propia explicó el 30% de los ingresos totales, las transferencias automáticas el 45,2% y contribuciones a la S.S. el 9,6%".

Ingresos por provincia.

Siempre en el conjunto de las provincias más CABA, la caída real de los ingresos tributarios "propios" es explicada principalmente por la baja del tributo de mayor participación, Ingresos Brutos, del 9,6% real. Luego le sigue en orden de importancia el impuesto a los sellos con una caída real del 13,4%, luego el impuesto inmobiliario con una baja del -0,9%, el impuesto automotor con una baja real del 12,4% y "Otros" con una baja del 15,6%.

Cabe señalar que según los datos oficiales de la Casa Gris, Ingresos Brutos (a noviembre del pasado año) representó el 84% de los recursos propios de la provincia -unos $167 mil millones- con 83,69% del total. Una cifra no menor que es el centro de atención de la embestida nacional; Economía quiere rebajar el gravamen "más distorsivo" de las provincias, que a su vez replican con la imposibilidad de hacerlo si la Nación no cumple siquiera con el mantenimiento de rutas vetustas.

Dos en rojo

Del análisis de la ejecución presupuestaria de las 23 jurisdicciones durante los primeros 9 meses del 2024, Iaraf señala que todas presentaron un resultado primario positivo; en el caso de Santa Fe es del 6,3% de su ingreso total. No obstante, en lo que respecta al resultado fiscal, solamente dos provincias registraron déficit: Buenos Aires y Chaco.

Mayor recorte

Las obras públicas -más maquinarias- sufrieron el mayor recorte para aportar al "ahorro" de las provincias y CABA. Apunta Iaraf que " Como resultado de las variaciones interanuales reales mencionadas anteriormente, los principales cambios de composición del gasto primario se dieron en los rubros del gasto de capital, ya que tuvo un descenso por encima del resto de componentes, reduciendo su participación del 13% en 2023 al 8% en 2024. El resto de los componentes mantuvo prácticamente constante su participación".

La balanza comercial energética del mes de noviembre de 2024 se muestra con superávit de US$ 513 millones y acumula un saldo positivo de USD 4.806 millones. Las exportaciones se redujeron 10,1% interanual explicado por una variación negativa en los precios, mientras crecieron 19,9 % año contra año (comparativo a 123 meses). Las importaciones fueron 67.5% interanual y 49.8% a.a. menores.

Así lo indica un nuevo informe del Instituto Argentinos de la Energía "General Mosconi", que revela que "en cuanto a las importaciones, los últimos datos disponibles a noviembre indican que hubo una reducción en las compras de gasoil al exterior del 48.5% a.a durante los últimos doce meses respecto a igual periodo anterior. Por otra parte, en doce meses se importó 63.9% a.a. menos de naftas.

Balanza comercial energética en millones de dólares. Fuente: Gráfico IAE.

"Las importaciones de GNL totalizaron 1,609 MMm3 durante los últimos doce meses relevados por estadísticas de comercio exterior y se redujeron 39.9% a.a. respecto al año anterior. Mientras que las importaciones de gas de Bolivia totalizaron 1,394 MMm3 y se redujeron 41.5% a.a".

Por otra parte, según datos de comercio exterior disponibles a noviembre de 2024, las exportaciones medidas en cantidades de los principales combustibles para el acumulado en los últimos doce meses muestran menores ventas al exterior, con excepción del petróleo para el cual las ventas anuales fueron 8,8% mayores.

"Los índices de valor, precio y cantidad indican que en noviembre de 2024 se exportó 2,9% más de combustible y energía en términos de cantidades respecto a igual mes de 2024, mientras que los precios de exportación fueron 12,8% i.a. menores dando como resultado de una reducción en el valor exportado del 10,1% interanual.

Biocombustibles

El reporte señala que la producción de biodiésel aumentó 36,5% i.a. respecto al mismo mes del año anterior y es 1,2% a.a mayor en el último año móvil.

Las ventas internas de biodiésel fueron 94,6 % i.a. mayores a las registradas en el mismo mes del año anterior. En el año móvil registra un aumento del 8% a.a.

Producción y ventas de Biodiesel y Bioetanol, de a miles de toneladas. Fuente: Gráfico IAE.

En tanto que las exportaciones de biodiésel acumuladas en los últimos 12 meses corridos fueron 27,4% menores a igual periodo del año anterior.

Por último el Instituto General Mosconi apunta que "la producción de bioetanol en base a maíz y caña de azúcar se incrementó 4,3% i.a. En el cálculo acumulado durante los últimos 12 meses al mes de referencia la producción es 8,2% a.a. mayor. Por otra parte, las ventas aumentaron en octubre de 2024 un 1,5% i. a. A su vez, en los últimos doce meses corridos acumulan una reducción de 4% a.a.

El superávit comercial de bienes continuaría durante 2025, aunque alcanzaría un menor nivel que el año pasado, registrando crecimiento tanto de las importaciones como de las exportaciones, según estimó un informe de la consultora Invecq.

Con un saldo positivo de US$17.371 millones hasta noviembre, el calendario que acaba de quedar atrás marca un récord histórico en la cifra nominal medida en dólares corrientes, de acuerdo a lo expresado por el analista de comercio internacional, Marcelo Elizondo. Además revirtió el escenario deficitario de 2023, cuando terminó en terreno negativo por US$6.926 millones.

La consultora económica sostuvo que "de cara a 2025 se espera un abultado superávit comercial de bienes -base devengado-, aunque menor al de 2024", indicando que va a estar vinculado a un aumento de las exportaciones y las importaciones.

Al respecto, precisó que "por un lado, las importaciones crecerían, dada i) la recuperación económica, ii) el abaratamiento del dólar oficial, iii) la eliminación del impuesto PAIS, y iv) la normalización en su pago". En tanto, remarcó que "las exportaciones también aumentarían, pero en una magnitud mucho menor; en particular, por la notable caída del precio de los commodities agrícolas (ej.: la cotización de la soja pasó de US$520/tn en 2023, a US$450 en enero 2024 y US$350 recientemente)".

En este sentido, puntualizó que "si se utilizan los últimos futuros y las proyecciones de las Bolsas de Comercio para el área sembrada, la producción de maíz, soja y trigo de la campaña 2024/25 podría ser US$4.500 M menor a la de 2023/24".

En este contexto, el reporte señaló que "a nivel micro, la combinación entre precios internacionales más bajos y apreciación cambiaria deriva en que, hoy en día, el poder de compra interno de la soja está en valores mínimos históricos, 40% inferiores al promedio 2018-2023, y solo comparables con los de fines de 2015 y 1999-2001" y consideró que "desde un punto de vista estrictamente sectorial, pocas veces fue tan necesario como ahora eliminar los derechos de exportación".

Al mismo tiempo, sumó al análisis el impacto de la ralentización de la reducción de tasas de la Reserva Federal, anunciado en la última reunión del año del organismo, en el marco de una revisión al alza de la inflación, que daría menor margen a realizar más recortes.

En este aspecto, la consultora afirmó que "el sostenimiento de tasas altas por más tiempo fortalece el dólar en detrimento de las monedas emergentes y debilita el precio de los commodities".

En esa línea, aportó que "en efecto, el dollar index creció 1,1% el día del anuncio y alcanzó el nivel más alto después del máximo de noviembre de 2022, mientras que los rendimientos del bono del Tesoro (que ya venían recuperando) aumentaron 1% ese día y 2,8% el día previo", mientras que señaló que "en paralelo, todos los commodities reaccionaron a la baja el día del anuncio (soja -2,4%, maíz -1,4%, oro -1,7% y petróleo -0,5%), aunque recuperaron levemente los días posteriores".

En noviembreEl último dato oficial del Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) de intercambio comercial de la Argentina corresponde a noviembre y arrojó un superávit de US$1.234 millones, ya que las exportaciones alcanzaron los US$6.479 millones y las importaciones totalizaron US$5.245 millones.

Las ventas al exterior aumentaron 31,6% interanual en valor, dado el incremento de 35,5% en las cantidades y la retracción de 2,8% en sus precios. De esta manera, los volúmenes exportados acumulan once meses consecutivos de subas (25,5% acumulado).

Por su parte, las importaciones cayeron 4,3% interanual, en gran medida por los menores precios (-3,9%), ya que las cantidades permanecieron prácticamente constantes (-0,2%). En el acumulado, las compras externas se redujeron un 20,2%, principalmente por la fuerte caída en las cantidades (-17,1%).

Desde Invecq explicaron que "esta dinámica se explica por i) su encarecimiento tras la devaluación y suba del impuesto PAÍS, ii) la fuerte recesión, y iii) la sobreimportación de algunos bienes en 2023, dado el atraso cambiario".

Mientras Axel Kicillof (Buenos Aires) y Alberto Weretilneck (Río Negro) pelean para que YPF-Petronas desde qué distrito exportará el gas de Vaca Muerta, la balanza energética fue positiva por US$ 2.758 millones en el en lo que va del presente año, según un reciente informe oficial. Es apenas un adelanto de lo que Vaca Muerta aporta a la Balanza de Pagos de un país que necesita dólares.

La venta de gas de Vaca Muerta mediante la licuefacción sumará unos US$15 mil millones anuales, pero eso será desde 2031. Pan American Energy ya adelantó un entendimiento con la noruega Golar, que traerá una barcaza para licuefacción del gas (se lo enfría a -161° para comprimir su volumen y embarcarlo), Mientras la petrolera con mayoría accionaria estatal argentina y su par malaya deciden dónde construirán una planta en tierra con el mismo propósito.

Nadin Argañaraz explicó en un reciente informe que "la balanza de dólares de la energía -respecto al año pasado- mejoró en US$3.547 millones" La mejora en el precio generó una suba de US$ 348 millones y el efecto cantidades aportó US$ 3.198, según el reporte del titular del Instituto Argentino de Análisis Fiscal.

Por ahora "el principal aporte de dólares vino por el lado del ahorro generado por las menores importaciones"; por el menor precio del gas comprado se ahorraron US$435, pero por la menor cantidad de energía importada la cuenta se redujo US$2.092 millones, lo que totaliza US$2.527 millones.

"En materia de exportaciones -detalla Argañaraz- las mayores cantidades exportadas compensaron el menor precio, siendo positivo el efecto sobre la balanza de dólares en US$1.019 millones".

Las inversiones que vienen"La radicación de la inversión es una decisión de YPF y Petronas. La competencia entre provincias es lo nuevo que se viene en la Argentina para atraer inversiones y generar empleo, no hay que tenerle miedo a eso", planteó el gobernador de Río Negro en su visita a la muestra rural.

Kicillof -que no adhiere al RIGI pero impulsa su propio régimen de inversiones- propone a Bahía Blanca y su puerto ya desarrollado; Río Negro plantea un nuevo "hub" gasífero especializado en el Golfo San Antonio, con ventajas para buques de mayor calado y menor riesgo de espera por la confesión operativa el muelle bonaerense.

Son entre 30 y 50 mil millones de dólares los que demandará la radicación de YPF-Petronas; si bien la inversión demorará en su "maduración" varios años, la llegada de los dólares le servirá a la balanza de pagos del país por vía de Inversión Externa Directa, en tanto que el emplazamiento se definirá por razones técnicas y no políticas, siempre que Buenos Aires encuadre su pretensión a la garantía jurídica del RIGI al que Río Negro ya ha adherido.

La producción de gas no convencional aumentó a mayo 9,2% interanual, pero su curva podría ser exponencial de no ser por la incapacidad de transportar el combustible.

Gasoducto

El secretario de Energía de la Nación, Eduardo Chirillo, anunció en Neuquén que en septiembre se trabajará en Salliquelló para completar la capacidad de transporte del gasoducto Néstor Kirchner y ahorrar divisas por US$755 millones al año. El funcionario nacional lo dijo al poner en funcionamiento el turbocompresor de Tratayén, que permitirá o que el país podrá aumentar en un 50% la capacidad del ducto.

Crece la producción de hidrocarburos

La producción de hidrocarburos no convencionales en la Argentina "continúa desplegando un crecimiento sostenido" según informó este miércoles la secretaría de Energía. "En el mes de junio tanto el petróleo como el gas de la formación Vaca Muerta alcanzaron volúmenes destacados en comparación interanual con el mismo período de 2023.

"En el caso del petróleo, para junio de 2024 se obtuvieron 372,8 millones de barriles diarios, lo que representa un incremento del 28,2% respecto al mismo mes del año anterior. A su vez, frente a mayo de 2024 también se registró un crecimiento de 1,9%", señaló el parte oficial.

"Para el caso del gas, también se logró una cifra muy positiva: 78 millones de m3 por día, que equivalen a un 24,4% de crecimiento interanual contra junio de 2023, y un aumento de 0,6% en relación a mayo de este año".

Visita de Milei a Neuquén

El portal especializado Econojournal adelantó que Javier MiIei estará el 8 de agosto el área Loma Campana de Vaca Muerta, junto al CEO y presidente de YPF, Horacio Marín, hombre clave para definir si lagran inversión que espera el país va al territorio de Kicillof o a Río Negro.

La agenda indica que estarán allí el gobernador neuquino, Rolando Figueroa y Marcos Bulgheroni, CEO de Pan American Energy Group; Hugo Eurnekían, presidente de CGC; Ricardo Markous, CEO de Tecpetrol; Adrián Vila, country manager de Pluspetrol, y referentes de Vista Energy, Shell, Chevron, ExxonMobil, Total Energies.